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作者简介：李鹏，♂，十年之前认识HW，俄罗斯踏过雪，乌克兰扛过枪。痴心不已，梦想不减，现在预备队，期待重生。新手上路，老司机多指教。

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巴拿马阳光明媚的一天，我坐着97年版的丰田LandCruiser，车速表已失灵，颠簸在路面破损、人烟稀少的热带雨林中。司机完全不懂英语，我无法沟通，只听他说着叽里呱啦的西班牙语。当地土著人熟练的数好20美元过路费后，放我们进入了原生态的区域GunaYala。沿着起起伏伏的道路，一路思绪不断，我在想：没有比这更有代表性了，大片区域原始自然，没有现代化；制造业萎靡、工业不振；说西班牙语但货币美元化，依附美国却又对抗不断。这也是拉美区域的一个缩影吧。

说到拉美经济，逃不过“拉美现象”：贫富悬殊，两极分化，中产阶级不足，有增长无发展，落入“中等收入陷阱”。这里有nozuonodie，世界唯一从发达国家发展到不发达国家的阿根廷；有石油如淡水，却恶性通胀、民不聊生的委内瑞拉；有经济混乱、信心崩溃，干脆放弃自己国家货币的厄瓜多尔。当然也有闪耀着“金砖”光芒的巴西；有除发达国家货币外流动性最好的墨西哥比索。

用马克思的话来说，“货币本质上也是一个商品”。既然是商品，就有好有坏，质优者被喜欢、被拥有，质劣者被厌恶、被抛弃，货币就像是一面照妖镜，诚实的反映着经济运行状况。下面我们就从货币的视角，看一下为什么拉美人民爱更华盛顿，而不爱玻利瓦尔。

表一：拉美主要国家近五年的累计贬值率

阿根廷，别为我哭泣；哥伦比亚、墨西哥、巴西这拉美BIG3生动的诠释着“中等收入陷阱”；反而是各路虾兵蟹将八仙过海，各显神通，撑起了拉美部分颜面。令人惊奇的是危地马拉，逆势升值，简直就是神一般的存在。透过汇率表象，有着共同语言和近似文化的拉美各国，选择了怎样的货币和汇率政策呢？

表二：拉美主要国家汇率制度和货币政策

我们知道，汇率制度和货币政策是套组合拳。从汇率的自由浮动程度来说，依次有完全浮动、管理浮动、爬行盯住（依据机制又可细分几等）、货币局和无独立本币等；从货币政策的独立性来说，有通货膨胀目标制、货币总量目标和汇率锚等。决定这套组合拳的因素很多，经济规模、开放程度、通货膨胀、政治偏好、资本流动性等等。其实，排除一些另类（委内、古巴）后，最具决定性的因素还是经济规模（规模是基础，本文以名义GDP衡量）和经济结构（GDP构成，本文以对外贸易依存度衡量），以及对通胀的敬畏程度。

通过下面这个图我们再把各国的汇率和货币政策呈现的明确一些，横轴代表货币政策独立程度，依次分为汇率锚（拉美都是锚定美元），中间状态（举棋不定或左右摇摆但美其名曰精确管控的）和通胀目标制；纵轴代表处汇率浮动自由程度，依次分为无独立货币安排（美元做法币），软盯住（拉美均为美元）和自由浮动，如此可以分成若干区域，气泡代表国家，气泡大小反映GDP金额。

图一：拉美主要国家汇率制度和货币政策

注1：货币政策独立程度中，在相同的通胀目标制下，以对外依存度衡量，值越低，受国际收支影响越低，货币政策独立性越高。

这个图很直观，我们可以归纳几点：

I.厄瓜多尔、巴拿马和萨尔瓦多直接用美元做法币，货币主权是不要了，通胀管控就靠美联储了。巴拿马靠运河和外贸立国，倒也自然；厄瓜多尔GDP不小，贸易依存度只有38%，可惜了。

II.尼加拉瓜、洪都拉斯、特多，估计很多人没听说过，GDP很小，外贸依存度很高，有自己的货币但“美元化”比较严重。

III.牙买加、哥斯达黎加、玻利维亚，有点追求，貌似想抗拒美元化，维持货币主权。

IV.多米尼加，这个岛国不小，多万人口，明确以控制通胀为目标。

V.阿根廷的汇率制度近三十多年，从爬行盯住到双重汇率到货币局再到有浮动的固定汇率制度，然后到目前的浮动汇率制度，债务违约、本币贬值、通胀高企，螺旋式发威，终于造就了近现代的“阿斗”。目前的浮动汇率算是无耐的选择，发展好经济本身才是出路。

VI.接近一半（9/19）的国家（涵盖除阿根廷以外的区域前六大经济体）以控制通胀为主要目标，毕竟汇率所代表的对外经济联系影响部分人部分收入，通胀影响所有人，拉美也是有革命传统的。

陆巡吐着粗气，把我放在一个简陋的港口。一条破旧的小船，加上两个崭新的雅马哈发动机，我们就朝大海出发了。海岸线渐行渐远，海浪越来越大，乌云下海水变得狂躁，击打着颠簸的小船。风险在加大，我的心情也开始变得沉重，水能载舟亦能覆舟，汇率和货币政策同样如此。既能促进经济和福祉的发展，也能导致经济过冷或过热，不是感冒就是发烧，严重的直接休克。随着CT行业的增长停滞和IT业的冲击，电信设备供应商也到了传统业务深耕和新业务变革的关键时期，对本地环境的理解、风险的把握越来越重要。那么拉美的这些政策对业务的影响和风险有哪些？对制订业务策略有哪些启示呢？

图一也直接告诉了我们部分答案。汇率浮动自由程度代表的是汇率风险，货币政策独立程度代表的是利率和通胀风险，这三个风险好比砍向业务的三把刀，防范不好，刀刀见血。

1、汇率风险：最直观和直接影响的，对外贸易一般坚持硬通货定价结算，并以此为基础建立完整了区域风险管理方案。但是面临的挑战的是，IT行业再延续以前的“买卖盒子”模式已无法满足业务发展甚至维持的诉求，差异化的业务模式会越来越多，以应对简单销售模式为主的外汇解决方案压力会越来越大。

2、利率风险：如果本地融资操作少的话，利率风险当前更多体现为客户的风险进而传导到供应商。一是行业的增长困局会导致客户对利率风险越来越敏感，由此导致的融资、回款、担保等相应诉求会更多；二是随业务发展，供应商不可避免的需要强化当地子公司平台的全业务能力，本地利率对子公司投融资的影响将越来越大。利率风险在区域的管理是未来要系统性构建的重点风险之一。

3、通胀风险：直接影响供应商和客户双方，但却是一个隐形杀手。在目前海外组织注重短期绩效的管理现状中容易被忽略。随着业务本地长期化、卖硬件向卖服务的转变，责任和组织模式会相应转变，长期战略和经营会更被重视，需要补上通胀风险管理这门课。

由此，图一的政策地图可以快速的转换为风险地图，假设各国政府和央行在既定政策下的管理是相对有效的，则可以判断出利率、汇率以及通胀水平的稳定程度。根据这些风险的组合，可以分析对业务策略的启示。但是假设是否成立需要特别注意，这点可以根据历史表现来判断：比如阿根廷，频繁变动政策，实为管理失效；对于政策处于骑墙状态的国家（如处于Ⅲ区域的国家），理论上有政策不稳定因素存在，需要防范政策突变。

表三：汇率和货币政策对业务策略的启示

注意，这些启示仅是从汇率和货币政策视角导出，供参考。业务基本面仍是更关键因素。

到此，知道拉美人民为什么爱美元了吧！但是我想告诉拉美人民的是：幸福没有捷径，只有靠一点一滴的努力和坚持不懈的投入，实业是根本、工业化是正途，原始积累靠香蕉和游客无法完成。想起西蒙.玻利瓦尔年前说过的一句话，“我们的医生和律师很多，但优秀的机械师和农艺师却不足”。伟人在年前已经看到了问题，可惜的是到现在仍未解决，拉美现象是必然。

一个小时令人不安的船程后，我终于安全到达此行的目的地，SUNBRAS的Chichime岛。一眼望去，海水从乳白到翡翠绿再到深蓝，美得令人陶醉；小岛上椰林蔚然成风，居民怡然自得，俨然一个世外桃源。天上依然乌云密布，偶尔瓢泼一阵雨。正如这笼罩岛屿的天气，基本盘已然不具全球优势的拉美区域，精英的银行家们，能够运用正确的汇率和货币政策，促进经济的真正发展吗？任重而道远。

申明一点，我更爱人民币，去海岛可不仅是愉悦身心，我也在为人民币国际化做贡献；强调一点，本文以美元为无风险起点，区域的同志们可以对美元业务%放心，不要忘了这是因为还有集团外汇管理部在7*24小时*天兢兢业业管理美元到人民币的风险，说到底，人民币才是我们的归宿。